第八集 牛熊證甚麼時候會觸發強制收回？

不少投資者部署牛熊證時，可能都會選擇一些較為貼價的高槓桿產品。不過若以這類產品作坐倉準備，就要份外留意收回風險。

先了解一下牛熊證獨有的收回機制。對比窩輪，除了行使價和到期日，牛熊證多了一項重要的條款就是收回價。當投資者看錯相關資產的方向，相關資產價格觸及收回價，牛熊證就會立即停止交易，亦稱為「強制收回事件」。

而計算強制收回事件的時間，是牛熊證到期前的任何一個交易日。不少投資者會誤以為只計算每天9時30分開市至下午四時正，而忽略了競價時段的變化。其實競價時段亦被包括在交易時段之內，即上午期指開市的9時20分以及收市後4時10分的收市價格亦計算在收回事件之內。不單是期指，正股在以上時間的價格，同樣會影響到牛熊證是否被強制收回。

因此，收回價與相關資產現價的距離，是決定牛熊證槓桿的重要條款，因為愈近收回價，觸及收回事件的機會就愈大，牛熊證的槓桿比率也會愈高；相反，愈是與相關資產遠的牛熊證，其內在值亦會愈高，會令其槓桿相應下降。另一個影響牛熊證價格的是收回與行使價距離，若收回價與行使價相距愈遠，收回後獲得剩餘價值的機會愈高，因此價格亦會愈高。若收回價與行使價相距愈少，收回後獲得剩餘價值的機會愈低，因此價格亦會愈低。

正所謂「針無兩頭利」，牛熊證是具有「以小博大」特性的槓桿性產品，而槓桿多少則取決於收回風險高低，因此投資者要因應市況的波動性及個人風險胃納，去選擇合適的條款及決定投入的注碼。